加密貨幣的下一波熊市將是怎樣的？

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想必大家都知道三年前發生了什麼，比特幣貶值幅度超過 80% 。事實上，2018 年加密市場大幅縮水與牛市中常見的短期調整有很大不同，因為在之後的整整一年里，整個加密貨幣行業都呈現出下降趨勢，並且在最低點停留了近 4 個月。至於除比特幣之外的其它加密貨幣，大多數都下跌了 90% 以上，其中不少到現在還沒有恢復元氣。

周圍許多人都習慣於認為，我們投資組合中的「某個資產」將會在短期內嚴重縮水，然後將面臨多年的下跌。但不能說——儘管在每一輪週期中，熊市總是不可避免地會到來，但我確實覺得，下一次熊市會和以往有所不同。導致這次加密行業大幅震蕩的一些內在因素的確與以往不同，主要有三個方面：

1. 資金量

2. 參與者類型

3. 加密行業的發展

假如你認為 2017 年加密貨幣吸納的資金量已經很大——那麼看看2021 年年初至今的資金量吧，相比之下，2017年真的算是相形見絀了。

坦率地說，如今加密市場的機遇已顯著增加。與遲遲沒有發展的 Layer 1 相比，如今通過 DeFi 協議存入的資金規模已經達到了3000億美元（而2017 年這個數字為…… 0 美元）。

2018 年 5 月之前，加密社區已經花費了大約 2300 萬美元購買「加密貓」 CryptoKitties，這是作為一種以NFT形式發佈的「數字貓」。那麼現在加密遊戲行業狀況如何呢？讓我們來看一個小例子，NFT/P2E 行業中的遊戲公會 YGG，如今它控制著的資產規模已經超過 8 億美元。 但與此同時，加密領域里存在的風險也已經達到了千億級別。 

從目前加密領域的估值水平來看，即使是最激進的投資者也開始意識到風險/回報率越來越不成正比。實際上，我們已經發現加密領域的投資活動開始逐漸減少，隨之而來的就是：這一領域開始了新一輪估值——這或許就是「熊市」開始的徵兆吧。

然而，隨著許多「奉獻資本」準備躍躍欲試、以及行業重心開始清晰顯露出來……我認為在下一波熊市裡，比特幣的下降幅度也許會比較小，同時加密貨幣之間的相關性將會顯著降低。

當你的NFT價值開始縮水時，熊市可能已經來了！我們不應該把加密看做是個單一資產類別，你會發現，加密資產類別正變得越來越奇怪，因為熊市和牛市似乎在同步發生，兩者之間的界限也變得模糊不清，在成熟資本和有競爭力的量化基金主導下，加密市場牛市和熊市呈現出兩極分化的狀況，市場相關性也正在逐漸弱化。

最後想說的是，熊市其實與行業本身無關，在過去一年，去中心化金融行業已經持續下跌了 80% ，與之相比，到今年5月份為止，比特幣經歷了連續兩個月的50%的下跌，這一現象可能預示著下一個加密熊市的到來。