德意志銀行預測？十大分析？

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德國最大的德意志銀行（Deutsche Bank）12 月 8 日公布 2022 年資本市場前瞻預測，以十大主題進行分析，包含通膨、太空競賽、供應過剩、反壟斷等紛紛入列，同時也預測在五到六年內多數國家將擁有自己的數位貨幣（CBDC），其中又以新興國家為普及最快者。

根據德意志銀行於公布的資訊，2022 年的經濟發展將著重在以下十大焦點：

• 經濟過熱（An overheating economy）
• 新冠疫情（Covid optimism）
• 勞動力市場和通膨（A hypersonic labour market and inflation）
• 企業資產效率（Corporate focus on asset efficiency）
• 庫存過剩（供應過度）（Inventory glut）
• 企業競爭加劇（Antitrust (or competition) renaissance）
• 股市神話是否終結（低成本融資消滅）（The end of free money in stock markets）
• 太空競賽（Space: a worrying geopolitical frontier）
• 央行數位貨幣（CBDC）成真（Central Bank Digital Currencies – Growing into reality）
• ESG 債券將成為主流（ESG bonds go mainstream）
• 經濟過熱 An overheating economy

德意志銀行表示，寬鬆政策的浪潮正逐漸退去，明年各國經濟遭遇過熱風險的可能，甚至比出現停滯性通膨還要大，不過大致上經濟仍將朝向穩定發展。德銀也預言美國聯準會（FED）可能會採取極端作為來遏止通膨。

新冠疫情：樂觀

儘管半路殺出 Omicron，北美的疫情也依舊堪憂，但德銀認為新冠口服藥（由默沙東和輝瑞搶先測試中）將有效減少住院和死亡人數，此外其他療法如抗病毒藥物、中和抗體和免疫調節也將逐步發揮效果。

德銀指出明年疫苗產量將加大，將有望改善開發中國家的疫情，兒童新冠疫苗也正逐步受到批准，預期將進一步緩解各國疫情。

勞動力市場（工資和物價可能同步膨脹）

德銀指出，本次勞動力市場恢復的速度較過往快速，但這也導致隱患如流動率拉高、物價膨脹等問題，勞工的自我提升將讓其尋覓更好的組織、進一步讓企業的總工資支出提高。

企業將重視資本效率

過去十年，企業仰賴透過融資、超低利率債務來提高收益，卻忽視了資產的效率（S&P 500 的公司持有資產的回報率下降 40%），伴隨勞動力短缺、美國強化企業競爭的政策也將讓收益壓力增加。德銀預言公司們將開始瘦身，因為輕量資產的公司通常回報率高於大型集團。

庫存過剩

德銀表示，供應鏈危機造成不少公司過度囤貨，這將導致未來需求低於供應時，將出現庫存無法流動的危機。此外疫情也讓人們意識到儲蓄的重要性，現階段正因此減緩消費力道、進一步將危機過程拉得更長。

企業競爭加劇

過去 20 年裡，因競爭逐漸減弱、企業收益大幅增加（寡占市場），德銀預期在拜登推動產業競爭的情況下，中小企業將迎來戰國時代，大型併購將被阻礙，新進者數量增加。

廉價資金消滅

FED 縮減購債將讓低成本融資方式成為歷史，美股的動能將減緩，基本面投資可能將重回主流，換句話說，疫情期間經濟重創、各家企業股價卻連創新高的風景將不復見。

新太空競賽

德銀指出，由於各國對太空的邊界、治權尚未有明確共識，同時太空飛行器的技術也正快速進步，因此在該領域的武裝衝突機率將顯著拉高。德銀預言 2022 年將是新一輪太空競賽的序章。

CBDC 大幅普及

德銀表示，目前全球有 86% 的央行正積極研究 CBDC，60% 的公司已經進入概念驗證階段。德銀預言在未來兩年，全球五分之一人口所在的央行將會發行 CBDC，且在五到六年內，絕大多數國家都將擁有 CBDC。

德銀進一步指出，新興國家將在這輪競賽中領先，因為其發展速度更快，而顗開發國家的文化、高齡化和信用卡老舊體系反而將成發展障礙。

ESG 債券成為主流

德銀指出，疫情後投資人對 ESG 債券、ETH 的需求大爆發，甚至衝到了 450 億美元，預言其在 2022 年將成為市場主流。高達 22% 的企業表示 ESG 讓他們的投資人增加，超過一半的企業認為推動 ESG 將能讓其在定價上更有議價空間（即收益增加）。