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投資教學 CRYPTOPEDIA | Vol 10 – 無常損失
上次提到針對流動性挖礦 Yield farming 會出現 impermanent loss 無常損失，由幣價變動而令利率收息的收益受影響。無常損失是任何想爲自動做市商（AMM）提供流動性的人都應該理解的基本概念之一。到底無常損失會幾時出現？如何影響到投資者的收益呢？
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無常損失是如何出現？
我們用簡單的例子示範一次。
Alice 在流動性池中存入 1 ETH 和 100 UST，假設 1 ETH 價值 $100 ， 1 UST 價值 $1。按照自動做市商（AMM）機制下，存入的代幣對必須具有同等價值。這代表當存款時，1 ETH 的價格等同 100 UST。這也意味著Alice當時存款的價值是 200 美元 (1 ETH + 100 UST)。
連同 Alice 的份額，流動池共有 10 ETH 及 1,000 UST 共 $2,000 ，都是由其他像 Alice 那樣的流動池供應者出資的。因此，Alice 在流動池中佔有 10％ 的份額，總流動性為 1,000 UST x 10 ETH 共 $10,000。
現在 ETH 的價格上漲到 $400 ，而 UST 價錢不變。在這個情況下， DEX 為了追上市場的價格，會進行自動交易賣出 ETH 再增持 UST，使兩邊貨幣的價值保持比例上的對等。 AMM 自動做市商的流動池資產價格是由它們池中的比率決定，資金池的流動性保持不變（10,000），但池中資產的比例會發生變化。
如果 ETH 當前的價格是 $400 ，那代表 ETH 及 UST 在資金池的比率已有所改變，現在流動池內有5 ETH 和2,000 UST 共 $4,000 ，但流動性一樣是 5 ETH x 2,000 UST 共 $10,000。
而 Alice 決定提取資金。正如我們早前提到，她有權獲得池中的 10% 份額。結果，她獲得 0.5 ETH 及 200 UST ，價值 $400 。自她存放價值 $200 的代幣以來，她獲得了一筆可觀的利潤，但如果她是一直持有 1 ETH 及 100 UST 的話，她可以獲得 500 美元。
如果 Alice 選擇一直持有而不把資金存入流動池，她將會賺到更多利潤，這樣就是所說的無常損失。由於存款金額較少，所以 Alice 的損失並不是太大，但請謹記，無常損失可能會導致重大損失（甚至包括大部分初始存款）。想成為流動性提供者，以獲得其他代幣獎勵跟流動性獎勵，就需要承擔無常損失的風險。
以上例子忽略了手續費等其他流動性挖礦的潛在收入，僅用於展示幣價變化帶來無常損失的過程和原理。
有什麼方式會有較低的無常損失風險？
目前只有穩定幣對穩定幣的流動性提供者，無常損失的風險近乎為零。由於穩定幣具有價格穩定性，兩者之間也許會有無常損失出現，但差異會是極少。
既然會面臨無常損失的風險，為什麼仍會選擇提供流動性呢？
那是因為無常損失仍然可以通過交易費抵銷，上述提供的 Alice 示例是完全沒有考慮到她通過提供流動性所賺取的交易費用。事實上，以 Uniswap 為例，即使會面臨無常損失的風險，用戶仍可通過交易費用而獲利。之所以稱為無常損失是因為只有你從流動池中提取代幣後，損失才會變為現實，並成為永久的損失。你所賺取的費用或許能夠抵銷這些損失，加上幣價回復入場價錢就沒有損失，所以「無常損失」的中文譯名容易引起誤會。
注意事項：
無論價格向哪個方向變化，都會發生無常損失。只要相對存款時的價格發生了變化，無常損失就存在。簡單的規例就是，池中的資產越不穩定，您就越有可能面臨無常損失。建議您一開始先存入少量資金，這樣您就能在大額投入之前能粗略估算您預期的回報。
網上亦有計算工具讓你模擬這些變化。透過調整比兩款幣價的走勢得出預計結果。實則價錢並不影響計算，只有百分比變化是需要。
隨著加密貨幣普及，未來將會有更多機會用到 DEX 的 yield farming 等工具，預先學習無常損失就可以避免踩中陷阱，清楚計算自己投資的收益。記緊在進行任何投資前要 DYOR – 進一步自行了解項目！黎緊都要繼續跟進我地 Cryptopedia 以獲得更多有用的加密貨幣知識。
