什麼是 STO？

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STO（證券型代幣發行）是Securities Token Offering的英文縮寫。早前 Coindaily 文章『什麼是 ICO』其中有提到，ICO同時具備證券特性，卻又不受監管、安全性難受保障問題，STO則是可能的一種解決方向。STO是以虛擬代幣的形式證券化發行給投資人的一種募資方式。

STO是什麼？

STO的概念其實與ICO（首次貨幣發行）很類似，都是向投資者發行「加密貨幣或代幣」。但與ICO的不同的是，STO是將傳統的有價證券（如股票、債券、基金或房地產投資信託）等資產，以虛擬代幣的形式證券化發行給投資人的一種募資方式，並受各國證券法規範而發行的「證券型代幣」。簡單說，STO可視為加密貨幣ICO，與更傳統的首次公開募股IPO結合成的募資方法。

STO與ICO有何不同？

STO與ICO都是以區塊鏈技術為基礎，透過向投資人發行虛擬代幣來募資的過程。ICO就是虛擬貨幣公司發行一個新的加密貨幣來籌措資金。但一間公司發行ICO募集資金時，其實在幾秒鐘內就能生成加密貨幣，再將代幣轉讓給投資人並進行分配。

站在投資人的角度來看，ICO代表著所發行虛擬貨幣其實沒有任何內在價值或法律保障，ICO管理者只是根據ICO的條款來生成代幣，自然會有相當高的投資風險。但STO因為具備證券的特質，這使得STO發行的虛擬貨幣其實是對應著某項實際資產，也因此必須受到監管機構的規範。(至少監管機關是這麼認為的)

對於公司募資的角度來說，要啟動ICO的募資門檻會相對簡單得多，因為ICO不必在前期。進行耗費龐大資源的金融合規工作，就能直接將虛擬貨幣出售給廣大的投資人。

而公司要發起STO困難得多，因為其是要根據證券法提供投資合同給投資人。因此，這些平台將必須做前期工作，以確保它們符合相關法規。

STO的優點是什麼？

若要說STO的優勢什麼，還是從同樣是募資目的的ICO及IPO來檢視。與ICO相比，投資STO有著較低的風險。這是因為證券化代幣必須遵守的證券法，通常會有較高的資訊透明度與問責制。且STO也是由現實世界中的資產支持，這使得評估STO的價格也相對容易多。

若與傳統的IPO相比，STO的募資成本則又更低。因為他去除了銀行等中介商；另一方面，奠基於區塊鏈技術的智能合約，也能減少對律師的依賴，以及文書工作的需求。這使得整個募資過程能夠更快、更便宜。

除此之外，STO能夠全天候的交易能力，也使得流動性上升不少，有助於傳統上缺乏流動性的資產（如畫作、收藏品），能夠更有效地在市場流通。

而上述的這些STO優勢，其實也為過去被認為是資金較小的散戶投資人，能夠藉著STO來接觸過去難以投資的資產類型。

STO的挑戰是什麼？

STO的優點自然不言而喻，但尚未在各國普及的主要原因無他，就是監管問題。

若STO順利實施，主管機關將面對建立監管程序、如何追蹤資產所有權、什麼樣的交易所能夠合法STO、甚至是傳統的客戶風險評估程序（KYC）是否還適用等，這些面向都必須使其符合原有的證交法。複雜的修法問題，也使得STO合法化的前期過程成本相當高

除此之外，STO的募資過程因為免除了銀行、律師等中介，而過去這些單位在募資過程中擔任的角色，也就回到募資公司與政府機構的身上而擴大原本主管機關的監管範疇。